如何尋找下一個江南嘉捷?有這些特點的"殼股"更容易搭上順風車..

此前360借殼江南嘉捷,A股市場中的“殼”資源又開始得到資金青睞,在投資者之間,也掀起瞭一股“如何尋找下一個江南嘉捷”的風潮,那麼該怎樣選擇相對優質的殼資源呢?



在自然界中,有一種神奇的動物。它們遠比蝦類進化地高級,但仍有蝦類的原始形態;;他們體形接近蟹類,可是還有堅硬盔甲的遙遠距離。因此,動物學界將其視為一種從蝦類進化為蟹類的過渡形態。



這就是寄居蟹。它們過著寄居生活,住的堅固耐久的小房子裡,既不用交納租金和物業費,也不用辦理產權證,更沒有對開征房產稅的絲毫擔憂。畢竟,它們從來不炒房,仿佛它們知道,房子是用來住的。



但它們並不會擇一居而終老。隨著身體逐漸長大,原來的房子就會變得憋屈,它們便自動棄殼而出,到處找尋合宜的新居。每次遇到空殼,它們都會用螯足前去試探。倘若大小合適,他們就嘴角上翹,果斷入住;如果實在找不到合適的,它們還會使用武力去侵略別的寄居蟹領地,甚至活吞海螺,然後再履行入住手續。





無論是A股市場還是國際成熟的資本市場中,也會或多或少的存在著這樣的寄居而生者。在這種“寄居模式”下,從過程來看,雖然也會遇到諸如找殼、選殼等環節,但本質上更多的是一種“以金錢換時間”的交易;從結果來看,則遠非你死我活,通常是一種“騰籠換鳥”(直接收購)或者“貍貓換太子”(資產或者股權置換)式的雙贏“大滿貫”。



但無論如何,一旦“借殼”成功,我們最終看到的,便不再是隨浪而行、相對懦弱的海螺,而是一隻雖然身藏螺殼卻已經頗具戰鬥精神的神蟹。因此,一時間,不僅各方對神蟹本身競逐者眾,而且連螺殼的價格也水漲船高。



雖然自然演進永不停歇,但經過歲歲年年的演變,個中細節卻並不完全相同。好在,在大浪淘沙間,通過系列個案,我們可以看到“借殼而生”背後的一些規律,感覺到整個生態演變進程中的一些留下的軌跡。



眾裡尋殼千百度,它卻最愛藏在燈火闌珊處



寄居蟹通常生活在海邊的巖石縫隙裡,但這並不是絕對的,沙底、泥底、水中、陸上甚至樹中,偶爾都會看到他們的身影。但這些地方有一個共同點,不顯山不漏水,極盡掩藏之能事。梳理近年來A股成功實現賣殼的公司,實際上也越來越表現出這樣的特點。



市場的普遍觀點是,一個好的殼公司,主要特征包括如下幾個方面:



1、總市值50億元以下,股價通常在10元附近及以下。



2、不是創業板公司,且最好實控人為“私人單位”。



3、上市兩年以上,最好兩年內沒有過增發等融資行為,也沒有進行過重組。



4、兩年內上市公司或者股東沒有被處罰、也沒有涉及訴訟。



但除瞭上述特點之外,從近年案例來看,大多數實現賣殼的公司還有另外一個特點——善藏於燈火闌珊處。



近年來看,多數被借殼的公司通常既不是行業內的領頭羊,更不台中月子中心價位是墜入塵埃的垃圾股,而是不顯山不漏水,面若無鹽,低調潛行,甚至在發佈正式收購或者重組公告之前的相當一段周期內,無論公司公告,還是二級市場股價表現,都像海水一般的平靜。



這一特征在前些年的多快遞巨頭借殼上市的過程中已經有所顯現,本次擬被360借殼的江南嘉捷同樣如此。



從基本面來看,輕資產運營是江南嘉捷的重要特征,資產規模、二級市場市值都相對偏低;在公司發佈重組公告之前的時間段內,曾被市場冠以向“生產和服務結合型”轉型、向工業4.0 等其他領域升級的預期,但是從2017年3月底發佈年報之後,一直到公司6月停牌間的三個月內,公司相關公告卻格外稀少。套用《甄嬛傳》中沈眉莊的名言,是不是越是大風大浪來臨之前,海面就越是平靜的出奇呢?



對於身處“燈火闌珊”的原因,比較容易理解。如果真是行業領頭羊,自己繼續幹下去的綜合收益往往要高過賣殼;而如果本身就是垃圾股,那麼通常不僅面臨負債率過高的問題,而且官司纏身,剪不斷理還亂,好資產買來這樣的殼,淘洗成本太高,因此往往又不會進入買方的法眼。



而對於籌劃重大重組前通常表現出來的“平靜規律”,有投行人士對證券時報記者指出,一方面,資產重組涉及到資產評估、重組方案等諸多環節,相對耗神耗力;另一方面,一旦雙方接觸,在強監管背景下,便已經實質進入“緘默期”,在這種情況下,少發公告,維持股價穩定,並順利推進重組,無論對於重組方還是被重組方而言,都是非常有利的。



江南嘉捷停牌重組前的接近一年時間內,股價沒有出現過一次漲停。



基於此,除瞭依據大傢司空見慣的4點規律尋找“下一個江南嘉捷”之外,也有市場人士更樂意將“燈火闌珊”與“平靜如水”等新規律應用進來,以求在找殼過程中獲得更大的命中率。



並最終列出瞭包括遠東傳動、春蘭股份、常寶股份、國際實業、星期六等在內的個股名單。



雞犬升天時代不返,借殼小概率生態醞釀大變



雖然A股上市公司的傢數遠比海螺殼少很多,且我們通過條分縷析可以如台中高級月子中心同寄居蟹一般學到部分找殼技巧,但是我們依然不能斷言,我們找殼成功的概率會高過寄居蟹。



與海浪的跌宕起伏一樣,A股的殼生態和炒殼生態也無時無刻不在變化之中。在“360回歸”消息面的刺激下,“殼股”近來表現不停升溫,而11月10日又出現瞭新的變化——分化。



在近來一眾升溫的殼股中,除瞭被市場廣泛關註的“喬治白”之外,不少被投資者棄入塵埃的ST股也在搭乘這趟“順風車”。





“殼股”*ST三維已經在連續收獲瞭五個盤中漲停



*ST三維日前發佈公告,擬預掛牌轉讓三維豪信65%股權以扭轉連續三年預期虧損的業績頹勢,從而避免退市。但公司在11月2日晚間發佈轉讓公告後,11月3日(周五)依然股價低迷,沒有任何獲得資金關註的跡象;直到11月6日江南嘉捷披露瞭360借殼的公告後,公司股價終於一連漲停,擋都擋不住。這說明,資金競逐*ST三維的原因,很大概率為跟風炒殼。



除瞭*ST三維之外,*ST大控、*ST雲網、ST金宇台中市月子中心等ST類“殼股”同樣遭到瞭資金的火速圍獵,短期股價趁著“殼股”盛宴而出現快速回升。



但倘若仔細觀察,“殼股”的表現並不完全一致。同樣作為ST類“殼股”,包括*ST眾和、*ST新城等在內的不少“殼股”依然走在弱市的路上,顯示殼股之間的行情演繹正在進入分化的新階段。



從2013 年開始,A股並購周期將上市地位帶來的殼價值發揮到淋漓盡致,殼價值隨並購借殼等高發帶來瞭“正反饋”。但2016 年開始,監管態度轉變,脫虛入實背景下監管政策明顯收嚴,並購、再融資和借殼難度均加大,而IPO 的重啟給予瞭殼價值沉重打擊,正反饋變為負反饋,從2016年開始,“殼股”逐步走向蟄伏甚至覆滅。

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在2017年秋冬之交,在360回歸的預期之下台中產後護理之家,監管態度的轉變預期也在升溫,殼股似乎也正在走在慢慢蘇醒的路上,與此前的“雞犬升天”不同,而在這種復蘇過程中所表現出的分化趨勢說明:一方面,資金對多數“殼股”的博弈依然心存謹慎。



那麼,什麼樣的殼股更容易搭上“360回A”的順風車呢?從11月10日出現的初步分化跡象來看,具備以下特征的公司,更有望獲得資金的短期圍攻。



首先,股價前期跌至井底,最容易出現跟風反彈。包括近期出現多次漲停的*ST大控、*ST雲網在內的殼股公司屬於此類。



其次,股東層面初顯特征的公司,也具備被資金關註的動力。以*ST金宇為例,這傢老牌“殼股”公司的第二大股東和第三大股東醞釀擬簽署一致行動人協議,且36個月內,不轉讓所持有公司股份,控制權爭奪預期,成為公司獲得資金圍攻的重要因素。



但無論如何,炒殼都是一件頗具風險、勝率較小的事。而且隨著市場生態和監管環境的演變,剛剛復蘇的“殼股”何時再度面臨整個板塊的“大風險”,我們依然不得而知。從這個角度說,股市有風險,投資需謹慎,投機則更需投機者本人無心臟病史。

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